貝因美提示：洋奶粉價位近日提升，估計貝因美接下來可能會上調(diào)出廠價，2Q公司毛利率下降趨勢可能有所緩解：今日中財網(wǎng)新聞報道稱，城區(qū)各大超市和孕嬰用品商店中的洋奶粉（如雀巢等）終端零售價格已經(jīng)上漲10%以上，900g灌裝嬰兒奶粉每罐上調(diào)20-30元不等。
    洋奶粉的率先漲價一方面說明當前消費者對于高品質(zhì)奶粉具有旺盛需求，而另一方面也是通過漲價消化上游原奶價格上漲的不利因素。
    貝因美作為國產(chǎn)奶粉領軍企業(yè)貝因美在品牌、產(chǎn)品質(zhì)量和渠道方面具有較強競爭力的情況下，預計接下來調(diào)高出廠價是大概率事件。一旦上調(diào)出廠價，將會消化一部分成本壓力，預計2Q公司毛利率下降趨勢有所緩解。
    貝因美指出：今年將保持市場投入力度，看好公司長期發(fā)展趨勢：市場一致認為，上市能夠給貝因美帶來知名度和美譽度的提升，且由于銷售費用率比行業(yè)其他公司要高，因此在規(guī)�；瘮U大的情況下未來貝因美的費用率有望呈現(xiàn)穩(wěn)中下跌趨勢。而我們的觀點是：當前在外資奶粉品牌市場份額依然處于強勢地位、而消費者對國產(chǎn)奶粉最大擔憂在于產(chǎn)品品質(zhì)方面的情況下，對于真正致力堅持做好產(chǎn)品的企業(yè)來說既是一個機遇也是一個挑戰(zhàn)。貝因美一直堅持走高品質(zhì)路線（價格與外資奶粉相當，而市場份額與第一僅相差4個點），且育嬰專家（不單賣產(chǎn)品，更為寶寶父母提供專業(yè)服務）的定位使得公司能夠在賣產(chǎn)品的同時提供更具附加值的服務，不僅能夠增加品牌粘性，且能有效抓住市場需求開辟更多疆土，利于公司長遠發(fā)展。因此我們堅持認為貝因美的市場份額還將繼續(xù)提升，但費用率短期不會看到明顯下降的趨勢。
    盈利預測、估值和投資建議：預計公司2011-2013年收入分別為48.3億元、59.7億元和72億元，增速分別為20%、23%和20.7%；2011-2013年凈利潤分別為4.83億元、6.12億元和7.76億元，增速分別為14.4%、26.8%和26.8%，對應EPS分別為1.134元、1.437元和1.823元，維持“增持”評級。

（編輯：數(shù)碼寶貝）