銀河證券發(fā)布了對森馬服飾的研究報告，預(yù)計森馬服飾2013年凈利潤規(guī)模近9億，童裝以及電子商務(wù)業(yè)務(wù)成為拉動收入增長的兩家馬車。

銀河證券估計森馬服飾2013年收入規(guī)模73余億、凈利潤規(guī)模近9億，同比分別增近5%、近20%；驅(qū)動2013年收入增長的主要因素在于巴拉童裝業(yè)務(wù)，估計童裝終端零售額近20%增長、報表收入10%+;森馬休閑裝業(yè)務(wù)收入基本持平、零售端個位數(shù)的增長。

公司2013年73余億的收入中，估計巴拉巴拉童裝近23億以上，收入占比從原來的1/4逐步占到1/3；利潤貢獻(xiàn)方面，估計占到40%+。

巴拉的產(chǎn)品、年齡段在過去幾年都得到有效的延伸發(fā)展。目前除巴拉外，公司旗下還有mongdodo、minibalabala、sarabanda等品牌。

2013年森馬投資動漫“快樂夢多多”（2013年央視少兒頻道熱播，100余集）、發(fā)展“夢多多小鎮(zhèn)”等文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)（2013年9月份開始投資、2014年10月完工，預(yù)計總投資），隨著夢多多小鎮(zhèn)的投建及招商、發(fā)展，間接對股份公司童裝業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生利好。

驅(qū)動利潤增速超過收入增長的主要原因在于上年輕庫存基礎(chǔ)上的低毛利下的低基數(shù)。

對于2014年，結(jié)合春夏訂貨會數(shù)據(jù)，巴拉童裝近20%增長、森馬休閑裝去庫存后也近10%的增長，估計森馬2014年收入有望實現(xiàn)兩位數(shù)增長，考慮到森馬2013年計提減值損失較大，2014年有望實現(xiàn)20%+增長；預(yù)計森馬2014年凈利潤規(guī)模約10.8億。

另外，森馬電商團(tuán)隊2012年5、6月份組建，2012年下半年-2013年上半年主要是清庫存功能，2012年當(dāng)年實現(xiàn)2億收入（存貨問題已經(jīng)解決）；至2013年Q3電商發(fā)展進(jìn)入第二階段，即線上線下同款同價，至Q3，線下同價新品銷售占比1/3;估計2013年森馬電商業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入近4億。

森馬對于電商發(fā)展第三階段的想法非常明確，和美邦服飾的“互聯(lián)、互通、互動”并無差異，更多的是做好消費者互動，做到不同渠道的融合、為不同渠道帶來增量，具備增量的基礎(chǔ)上（也包括為加盟業(yè)務(wù)帶來增量），解決好與加盟商之間的利益分成。

其線上業(yè)務(wù)方面，除和各家平臺商合作外，不排除推出類似于LOVO、邦購等獨立網(wǎng)站可能。近期市場對搜于特的追捧主要在于其和微信商城合作，而其微信支付尚在開發(fā)、測試階段；美邦早已入駐微信商城并實現(xiàn)微信支付。

（編輯：七寶）